Закат империи: будет ли Тимур Кулибаев продавать свои нефтегазовые активы?
- 03.09.2025 12:45
В конце августа некоторые СМИ написали со ссылкой на собственные источники, что один из богатейших людей Казахстана, Тимур Кулибаев, якобы намерен уйти из нефтегазовой сферы и продать свои активы. Правда ли это? Orda.kz разбирается в вопросе вместе с отраслевым экспертом.
Сказка — ложь, да в ней намёк?
По информации некоторых СМИ, Тимур Кулибаев якобы рассматривает возможность продажи своих нефтяных активов — в первую очередь АО «Каспий нефть», которое управляет нефтяным месторождением Айранколь в Атырауской области. Слухи о том, что бизнесмен, занимающий второе место в списке самых влиятельных персон нефтегазовой отрасли Казахстана, планирует с этой отраслью попрощаться, связаны с финансовыми показателями его холдинга Joint Resources. Именно через это акционерное общество Кулибаев владеет активами в угледобывающей, горноразведочной, энергетической и нефтяной сферах, включая «Каспий нефть» и «Кристалл менеджмент». Об этом сообщает EXPERT
Итоги работы Joint Resources за 2024 год — действительно не блестящие: активы холдинга составили 352,8 млрд тенге при суммарных обязательствах в 41,1 млрд тенге, и никакой прибыли Кулибаеву он не принёс. На 1 июля 2025-го совокупные обязательства Joint Resources выросли до 89,3 млрд тенге, в том числе дебиторская задолженность — до 51,9 млрд, а чистые убытки составили три с половиной миллиарда.
Если говорить непосредственно об АО «Каспий нефть», то его общие обязательства по итогам 2024 года достигали 38 млрд тенге, а чистая прибыль — 33,5 млрд тенге. При этом компания за 2024 год перечислила топ-менеджерам 159,4 млн тенге — то есть по 13,3 млн тенге ежемесячно. Дивиденды акционерное общество второй год подряд решило не платить.
У АО «Кристалл менеджмент» показатели ещё менее впечатляющие: его выручка в 2024-м оказалась сравнительно низкой (11,4 млрд тенге), а чистый убыток превысил полмиллиарда тенге.
Строго говоря, у «Каспий нефти» небольшая доля в структуре казахстанской нефтедобычи. Компания больше известна не производственными показателями, а за счёт фамилии своего владельца и, например, штрафа за экологические нарушения в 2024 году. Но имя Тимура Кулибаева обладает магической силой в нефтегазовой сфере. Зять первого президента много лет руководил ассоциацией Kazenergy, у него развитая сеть активов в нефтесервисе (включая «КазСтройСервис»). Так может ли Тимур Кулибаев распрощаться с нефтянкой?
Некоторые из экспертов, к которым мы обратились за комментариями, отмахнулись от таких предположений: по их словам, для Кулибаева нефтегазовые активы — основа, без которой его Halyk Bank лишится почвы под ногами. В конце концов, именно Halyk очень активно кредитует предприятия отрасли. Зачем олигарху уходить из той сферы, которую он хорошо знает и где у него есть рычаги влияния? Но если присмотреться к ситуации повнимательнее, станет ясно: даже если слухи о предстоящей продаже «Каспий нефти» — обычный «вброс», за ними может стоять нечто большее.
Что может продать Кулибаев?
Отраслевой эксперт Абзал Нарымбетов, автор телеграм-канала Energy Analytics, указывает, что у Тимура Кулибаева три основных актива в нефтегазовой сфере: «Каспий нефть», «Алмэкс Плюс» и «Кристалл менеджмент» (четыре — если посчитать ещё и Crystal Management Turbine, газотурбинную электростанцию на месторождении Акшабулак в Кызылординской области).
«Каспий нефть» разрабатывает Айранколь. «Алмэкс Плюс» разведывает участок Ансаган в Жылыойском районе Атырауской области — проект от 2023 года предусматривает бурение скважины Ансаган-5 глубиной 5800 метров. А в Кызылординской области на месторождении Сулутабан (блок А) «Кристалл менеджмент» планирует пробурить ещё три новые скважины. Таким образом, все ключевые нефтегазовые активы Кулибаева — вроде бы при деле, у них есть долгосрочные проекты. Но приносят ли эти проекты прибыль?
Если предположить, что Тимур Кулибаев захочет избавляться от неприбыльных активов, то более вероятным кандидатом на продажу выглядит не «Каспий нефть», а «Кристалл менеджмент». На блоке А, где компания разрабатывает несколько участков, потенциал есть только у Сулутабана. Но это месторождение до сих пор не перешло в фазу активной добычи. Та нефть, которая там официально добыта — с разведочных скважин, это не более 10 тыс. тонн в год.
Польза от фирмы «Алмэкс Плюс», работающей на участке Ансаган, также не очевидна. Затраты на разведку ощутимо выше потенциальной прибыли, и не факт, что они вообще когда-нибудь окупятся.
« В 2017 году было открытие месторождения, четвёртую скважину пробурили. Но по оперативному подсчёту запасов на 1 апреля 2019 года там были очень маленькие показатели — семь миллионов тонн конденсата и порядка 12-17 млрд кубометров сухого газа. Состав сероводорода — где-то около пяти процентов. На такой глубине, около шести километров, пробурить четыре скважины и найти столько запасов — это очень мало. Я уверен, что на каждую из этих скважин они уже потратили где-то 40-50 млн долларов. А таких скважин четыре! Чтобы хотя бы окупить эти затраты, извлекаемые запасы должны быть не меньше 90-100 млн тонн. То есть это уже не актив, а пассив. Его сложно будет продать — хотя ожидали, что он будет вторым Тенгизом». Абзал Нарымбетов
По словам аналитика, провал на Ансагане демонстрирует минусы планового подхода к разработке казахстанских нефтяных месторождений. Вместо того чтобы сначала провести тщательные расчёты и сопоставить возможную прибыль с неизбежными вложениями, нефтяники хватаются за участки с неочевидной ценностью. В итоге вложения в нефтяную отрасль оказываются неэффективными. Не исключено, что такая картина действительно надоела Тимуру Кулибаеву.
« По сути, сейчас Кулибаев эти активы не сможет продать, потому что там много затрат было, а покупатель, конечно, не захочет нести эти затраты. Он хочет просто этот актив купить по рыночной стоимости. Если команда Кулибаева хочет продать активы вместе с понесёнными затратами — их никто не будет покупать. Единственный актив, который более-менее подаёт признаки жизни, это “Каспий нефть”. Но, как мне кажется, “Каспий нефть” будет всё-таки перспективным активом». Абзал Нарымбетов
Зачем продавать «Каспий нефть»?
Тимур Кулибаев и раньше сбывал с рук ставшие убыточными компании. Год назад, в сентябре 2024-го, он избавился от доли в АО «Шубарколь премиум», спокойно уступив её соседям по списку Forbes Кенесу Ракишеву и Шухрату Ибрагимову. «Каспий нефть» теоретически может стать следующей компанией, с которой олигарх расстанется без сожалений.
Аналитик Абзал Нарымбетов отмечает, что разговоры о возможной продаже различных активов Кулибаева ходили и прежде. Но из всех перечисленных компаний интерес с точки зрения развития бизнеса представляет, пожалуй, только «Каспий нефть».
« Тимур Кулибаев уже не в первый раз захотел продать свои активы. Но если был бы покупатель, наверное, он бы уже это сделал. Скорее всего, не смогли сойтись в цене. Из трёх активов лишь “Каспий нефть” — прибыльный: если смотреть показатели за последние пять лет, у неё стабильная выдача от 900 тыс. тонн и чистая прибыль в районе 40 млрд тенге за год. Не считая, конечно, крупного штрафа в 2024 году». Абзал Нарымбетов
Вероятность продажи «Каспий нефти» повышает то, что у этой компании высокая маржинальность добычи нефти, доходящей примерно до миллиона тонн в год. Пока что это единственная часть кулибаевской нефтегазовой империи, на которую бизнесмен может гарантированно найти покупателя.
« Единственный актив, который сейчас можно продать — это “Каспий нефть”. Я слышал, что там сейчас сильно растёт обводнённость, добыча падает, и месторождение уже находится на стадии истощения. Обычно продавать такие месторождения очень сложно. Но в Казахстане большинство месторождений уже на четвёртой, завершающей стадии разработки», — подводит итог Абзал Нарымбетов.
По большому счёту, эффективность управления любой «нефтегазовой империей» зависит не столько от того, на чьи деньги она построена, а от того, насколько грамотная команда ею управляет. Опытные топ-менеджеры следят за тем, чтобы минимизировать затраты и максимально нарастить прибыль. В случае с активами Кулибаева этого не произошло — речь шла скорее об освоении средств, чем о нацеленности на результат. В итоге активы миллиардера оказались сильно переоценены и, по сути, превратились в балласт.
Гораздо более высокое качество менеджмента демонстрируют управленцы, назначенные Кулибаевым в другие «вотчины». Например, в финансовой отрасли или в нефтесервисе. Так что имеет смысл следить за кадровыми перестановками в его структурах — и не удивляться, если за ними последуют крупные сделки.
