Накануне лондонского IPO холдинга En+ инвесторам напомнили, как был нарушен закон при выкупе акций «Иркутскэнерго».

Холдинг En+ Олега Дерипаски сэкономил на выкупе акций у миноритариев «Иркутскэнерго» 9 млрд руб., потому что не сделал обязательной оферты в установленные сроки, вспомнила Ассоциация профессиональных инвесторов (АПИ) и направила на Лондонскую фондовую биржу, где En+ планирует провести первичное размещение, письмо с просьбой познакомить с этим фактом инвесторов холдинга.

Проспект эмиссии подлежит утверждению английским регулятором – UKLA, говорит управляющий партнёр юридической фирмы Art de Lex Дмитрий Магоня, правила раскрытия информации, возможно, потребуют сообщить о ситуации с акциями «Иркутскэнерго». Если такая информация должна быть раскрыта, но не была раскрыта, продолжает он, это может повлечь проблемы с утверждением проспекта эмиссии либо привести к делистингу бумаг.

Эта ситуация – риск корпоративного управления, уверен аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр, будет ли риск реализован в самом холдинге En+ – вопрос, но инвесторы должны о нём знать. IPO это не сорвет, но может снизить цену размещения, считает он.

Единственное, что может омрачить или отменить IPO En+, – цена, рассуждает топ-менеджер инвестфонда, вкладывающего деньги в акции горно-металлургических компаний: «Рынок и акционеры находятся очень далеко друг от друга в понимании стоимости En+. Заявления АПИ вряд ли сыграют роль при размещении акций».



En+ намерена продать 20–25% акций и привлечь $1,8–2 млрд. Представители Лондонской биржи и En+ на запросы не ответили.

Тельмамская ГЭС (принадлежит «Евросибэнерго», которая входит в холдинг En+) в июне 2016 г. купила у « Интер РАО» 40,285% «Иркутскэнерго» за 70 млрд руб. – в 1,8 раза дороже, чем если бы сделка прошла по котировкам на Московской бирже. En+ консолидировал 90,49% «Иркутскэнерго». В установленный законом 35-дневный срок Тельмамская ГЭС не сделала миноритариям обязательной оферты, те пожаловались в ЦБ. Регулятор оштрафовал Тельмамскую ГЭС (предусмотрен штраф от 500 000 до 700 000 руб.), ограничил число её голосов на собраниях акционеров «Иркутскэнерго» до 30%, подал к ней иск в Арбитражный суд Иркутской области с требованием объявить оферту (иск ещё не рассмотрен).

Миноритарии получили бы за акции не меньше, чем « Интер РАО» (36,45 руб. за бумагу), будь оферта сделана хотя бы в течение полугода после сделки, заявила АПИ, но оферта была сделана только в июне 2017 г. по средневзвешенной цене на Московской бирже за последние полгода (17,42 руб.), т. е. сделка с « Интер РАО» в расчеты не попала. Тельмамская ГЭС заплатит миноритариям примерно 7,6 млрд руб. вместо более 16 млрд, рассчитала АПИ. Пресс-служба ЦБ на запрос не ответила.

Даже если бы суд уже обязал компанию сделать оферту, ни один судебный пристав не смог бы добиться исполнения этого решения. Законодательство позволяет избегать оферт, считает юрист Herbert Smith Freehills Денис Морозов. Миноритарии могли бы через суд потребовать возместить им убытки от несвоевременной оферты, но Морозову не известны случаи победы в таких делах.

Цена подсчитана за шестимесячный период, цена акций упала, соглашается первый зампред ЦБ Сергей Швецов: несовершенство закона лишает ЦБ возможности рассуждать, на какую дату надо считать цену. Представитель «Евросибэнерго» говорит, что цена акций по оферте Тельмамской ГЭС рассчитана, как и требует закон, как средневзвешенная котировка акций «Иркутскэнерго» за шесть месяцев и что оферта была согласована с ЦБ.