Самолет и ПИК под прицелом регулятора — многомиллиардные долги, слабое покрытие прибыли и риск жестких ограничений
- 25.02.2026 09:19
СОДЕРЖАНИЕ
Новая надбавка ЦБ: удар по крупнейшим заемщикам
Критерии риска: кто подпадает под ограничения
Долговой навес «Самолет» и ПИК: цифры, которые тревожат
Коэффициенты покрытия: операционная прибыль против процентов
Позиция Кирилла Холопика и роль Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ)
Эскроу-счета как спасательный круг: возможная лазейка
Что означает 700+ млрд руб. долга для банковского сектора
Риски для отрасли и эффект для рынка кредитования
1. Новая надбавка ЦБ: удар по крупнейшим заемщикам
Регуляторный прессинг усиливается. С 1 марта Центральный банк планирует радикально увеличить надбавку к коэффициентам риска — с 40% до 100% — на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.
Фактически это означает, что банковские кредиты для отдельных заемщиков станут для финансовых организаций значительно «тяжелее» по капиталу. Банкам придется резервировать больше средств под такие кредиты, что автоматически делает их менее привлекательными.
В фокусе внимания — крупнейшие игроки рынка, среди которых публично упоминаются девелоперы «Самолет» и ПИК.
2. Критерии риска: кто подпадает под ограничения
ЦБ обозначил четкие параметры, по которым заемщики могут попасть под повышенные надбавки:
Совокупная задолженность превышает 2% от капитала банковского сектора (на 1 января 2026 года — около 400 млрд руб.);
Компания не покрывает начисленные проценты операционной прибылью с коэффициентом 3 и более;
Надбавка применяется ко всей группе связанных заемщиков.
Это означает, что речь идет не просто о большой компании, а о системно значимом заемщике, долговая нагрузка которого способна влиять на устойчивость банковской системы.
Именно в эту зону риска, по открытым данным, попадают «Самолет» и ПИК.
3. Долговой навес «Самолет» и ПИК: цифры, которые тревожат
Согласно открытой информации, суммарная задолженность «Самолет» и ПИК превышает 700 млрд рублей.
Для сравнения: пороговое значение, установленное регулятором — 400 млрд руб.
Таким образом, оба девелопера существенно превышают критерий по размеру долговой нагрузки относительно капитала банковского сектора.
Масштаб обязательств делает их не просто крупными заемщиками, а потенциально чувствительными точками для всей финансовой системы.
4. Коэффициенты покрытия: операционная прибыль против процентов
Не менее тревожной выглядит ситуация с покрытием процентов операционной прибылью.
У ПИК коэффициент покрытия — 1,3
У «Самолет» — 0,7
При требовании регулятора «3 и более» оба значения выглядят критически низкими.
Коэффициент 1,3 означает, что операционная прибыль лишь немногим превышает сумму процентных обязательств. Значение 0,7 у «Самолет» фактически указывает на недостаточность операционной прибыли для полноценного обслуживания процентов.
Для компаний такого масштаба это уже не просто финансовая особенность, а маркер повышенного риска.
5. Позиция Кирилла Холопика и роль Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ)
Глава Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ) Кирилл Холопик публично обратил внимание на потенциальные последствия новых требований регулятора.
По его оценке, если подход будет применен в жесткой форме без исключений, то крупнейшие девелоперы действительно могут столкнуться с серьезными ограничениями в банковском кредитовании.
Фактически речь идет о риске удорожания заимствований, сокращения лимитов и более строгих условий со стороны банков.
При этом Кирилл Холопик допускает, что возможна корректировка методики расчета, которая способна изменить расклад.
6. Эскроу-счета как спасательный круг: возможная лазейка
Ключевой вопрос — будут ли учитываться обязательства по кредитам, заключенным до 1 апреля 2025 года в рамках проектного финансирования, обеспеченного денежными средствами на эскроу-счетах.
Если регулятор решит исключить такие кредиты из расчета, то крупнейшие девелоперы, включая «Самолет» и ПИК, могут избежать жесткого сценария.
Эскроу-модель предполагает наличие денежных средств дольщиков на специальных счетах, что снижает риски для банков.
Однако пока остается неопределенность: станет ли это основанием для смягчения надбавок или регулятор пойдет по максимально консервативному пути.
7. Что означает 700+ млрд руб. долга для банковского сектора
Когда задолженность одной группы компаний превышает 2% капитала всего банковского сектора, это перестает быть внутренним делом бизнеса.
Для банков это концентрация риска. Для регулятора — повод ужесточить контроль.
Если надбавка вырастет до 100%, каждый новый рубль кредитования таким заемщикам будет стоить банкам дороже с точки зрения капитала. Это может:
Снизить темпы нового финансирования;
Ужесточить ковенанты;
Повлиять на структуру долговых портфелей.
8. Риски для отрасли и эффект для рынка кредитования
Крупнейшие девелоперы традиционно являются основными потребителями банковского финансирования.
Любое изменение регуляторной политики автоматически отражается на всей цепочке: от банков до подрядчиков и покупателей жилья.
В случае применения повышенных надбавок к «Самолет» и ПИК рынок может столкнуться с перераспределением кредитных потоков, пересмотром лимитов и усилением требований к заемщикам.
Пока остается интрига: станет ли решение ЦБ точечным инструментом стабилизации или превратится в фактор дополнительного давления на крупнейших игроков отрасли.
«Самолет» и ПИК, вероятно, попадут под жесткие ограничения ЦБ по банковскому кредитованию
Об этом сообщает глава Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ) Кирилл Холопик. Он напоминает, что с 1 марта регулятор до 100% с 40% увеличит надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой.
Под критерии ЦБ подпадают заемщики, которые имеют в совокупности: задолженность в размере более 2% от капитала банковского сектора (это около 400 млрд руб. на 1 января 2026), не покрывают начисленные проценты операционной прибылью с коэффициентом 3 и более. Надбавка распространяется на всю группу связанных заемщиков.
Согласно открытым данным «Самолет» и ПИК имеют задолженность более 700 млрд руб. с со следующим коэффициентом покрытия операционной прибылью: у ПИК - 1,3, у «Самолета» - 0,7.
Но если регулятор решит не брать в расчет обязательства компаний из стройиндустрии по кредитам, заключенным до 1 апреля 2025 года в рамках проектного финансирования, обеспеченного денежными средствами на эскроу-счетах, то крупные девелоперы могут избежать жесткие ограничения со стороны ЦБ, не исключает Кирилл Холопик.
Автор: Мария Шарапова
